昆明机床（600806）：明年危和机并存

【出版日期】2009.08.14

【版次】

【入库时间】20100601

【全文】

事件：昆明机床昨日发布中报，今年上半年,公司销售收入6.62亿元，较去年同期（下称同比）下降18%；归属于母公司所有者的净利润为1.16亿元，同比下降22%；每股收益为0.27元。

点评：昆明机床上半年销售收入完成了全年计划的41%，净利润完成了全年计划的45%。从单季度看，今年二季度，昆明机床在存货积压方面相比一季度并无改善，卧镗库存至6月底仍有100台，仅比3月末下降了69台。我们注意到昆明机床的订单情况令人担忧，一季度新接订单2.33亿元（含税），二季度新接订单3.11亿元（含税），最近几个月每月新接订单约在1亿元上下，增长并不明显；二季度昆明机床销售收入4.25亿元，比新接订单（不含税）高出60%。目前昆明机床产能宽松，卧镗生产周期缩短至1个月左右，落地镗生产周期从繁忙时的6-8个月缩短至4个月左右。若市场形势不能很快改观，我们预计今年11月以后将出现排产明显不足的状态，并在生产周期3-4个月之后，即明年2-3月开始影响销售收入。

我们预计，今年昆明机床每股收益为0.60元，但不排除将业绩预测继续向下微调的可能。昆明机床真正的投资机会在经济趋热后的产能扩张阶段，目前给予“增持”评级。

海通证券 龙华 舒灏